市场的前瞻 Forward Looking

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本期Blog我们继续关注一下美国通货膨胀最新数据以及它对成长型股票的影响。然后我们转向英国第三季度GDP的数据以及市场对英国经济衰退的看法，最后我想对个人理财和投资的态度提个醒那就是市场的前瞻性。

美国通胀数据对成长型股票的影响

上周四对美国市场来说是个好日子，事实上，这是两年多来最好的一天，这完全归功于周四通货膨胀数据略低于预期。

这是美国过去 10 年的 CPI。 10 月份的数据点就是在周四公布的7.7%，虽然仍远高于 2% 的目标，但没有预期的那么高。它的下降要归功于几个数据，第一就是能源通胀下降，第二是飞机票，第三是新的车还有二手车的通货膨胀都在下降。

在这个图表上确实也能看到通胀正在呈现下降的趋势。如果是这样的趋势，那么利率应该不需要上升太多或那么快。我的一期的视频也有讲到，加息对成长型股票负面的影响，再简单回顾一下，股票通常分为价值和成长类别。价值股具有强劲的当前现金流，而成长股可能代表快速增长的公司，但可能无法立马盈利。

因此，在对股票进行估值时，在利率上升时，成长股受到的负面影响远大于价值股。 通常各大央行都会用提高利率来对付高通胀，因此基本的推论是在高通胀时期、成长股将遭受更大损失。那么我们看到10月份美国通货膨胀的数据在下降，那么，因此利率不会像以前想象的那样上升的前景对成长型股票来说尤其是好消息。

那么，我们可以用数据说明，白色线条是S&P Value 价值股，蓝色线条是S&P Growth成长股，我们看到过去10年蓝色线条在上面，过去5年蓝色线条也在上面，过去3年蓝色线条还在上面，但是过去一年里，蓝色线条反转到下面，也就是说。因为不断的高通货膨胀和加息，你可以看到成长股在去年受到的打击最为严重，但在美国通胀数据下降公布后，周四蓝白线条都在反弹，但是蓝线成长股的反弹幅度最大，增长 7.49%，白线价值股指数上涨 3.89%。

英国经济第三季度收缩

英国第三季度 GDP 数据于周五公布，由于英国央行最近关于英国可能陷入衰退的评论，大家对这些数据有些关注。怎么在数据上定义经济衰退呢？那就是GDP如果连续两个季度都下降，就被定义为经济衰退，也就是ressession. 根据周五双11公布的数据，第三季度的 GDP 为负0.2%，如果今年第四季度出现另一个负季度增长，那么这将意味着英国经济就被定义为经济陷入衰退。

那么英国上一次经济衰退是什么时候？定义上就是找到连续2个季度GDP都在下降的时候，那么上一次就是不久前英过疫情lock down的时候，再上一次的经济衰退就是2008年金融危机的时候。

市场不是经济，经济也不是市场。市场前瞻性

其实这个GDP的未来到2025，也就是未来3年的涨幅在我上期视频里有提到，已经在英国央行前一周的货币政策报告公布了，就是这张图片，这张图表显示的是英国GDP国内生产总值的预期，看着GDP 增长在 2023 年为 -1.5%，在 2024 年为 -0.25%。一直到2024年第四季度 GDP 增长回升至正 0.5% 左右。所以英国经济陷入衰退这件事儿英国央行已经预测好了，所以借用这个机会我想说说阅读新闻和个人理财里有一点值得提醒自己的就是要forward looking前瞻性。比如我们看到今天各大媒体新闻头条新闻都是英国经济陷入衰退，等等很抓人眼球的标题，其实，市场已经把经济衰退的事件考虑进去了，市场已经price in，等我们真的进入了衰退，市场又在张望下面要发生的事情，所以市场总是在forward looking。市场不断对新的信息和对未来的预期进行定价，起码都要看到未来至少6个月甚至更长的变动。

我上大学的时候学宏观经济，有个教授就经常说这么一句话，他说市场不是经济，经济也不是市场，当然可能他也是听别人说的，但是现在想想他的这句话还挺有道理的， 经济和市场是相互关联的，但并不同步。随着市场里的专业交易者、分析师和各种数据模型对金融和经济预测，市场会根据预期的经济变化进行常规调整，去预测未来的趋势，去分析未来资产估值。所有这些都导致交易活动反映了对未来经济的评估。

如果你还不信，举个例子来说S&P 500 指数在 2008-2009 年The Great Recession 大衰退期间的最低点发生在 2009 年 3 月 9 日。将近两个月后，官方报告才发布，显示经济在第一年季度收缩3.92%，是经济增长最差的季度。 与此同时，从 2009 年 3 月 9 日到 4 月 30 日，S&P500 指数上涨了 27.5% 以上。事实上，大衰退直到 2009 年第四季度才结束，是在市场上涨反映整整 8 个月后，直到 2010 年 1 月底才公布了积极的 GDP 报告（增长 0.18%）。

总而言之。我想说的就是要记住市场具有前瞻性，因此我们在个人理财和投资时不会要做出仓促的决定。当我们听到通货膨胀有多高或即将到来的经济衰退时，很容易被每天不断轰炸的新闻所左右。但是，由于市场具有前瞻性，因此其中大部分已经在几个月前在市场上定价。每日数据点虽然在特定的一天很有趣，但它只是一个当天的数据点——并且很可能已经被市场预期和定价。投资，或者任何你喜欢和想坚持做的事情都是一个长期的过程，在整个过程中保持冷静、平稳、耐心的心态是很有帮助。也要提醒自己，市场总是领先于今天发生的任何事情。市场不是经济，经济也不是市场，

总结

谢谢收看本期FinDuLi的blog，希望我的周报和内容分享对你有所帮助，希望你考虑关注我的频道或订阅我的博客，这我会定期更新。谢谢你的阅读。